上海信托圈

信托行业的阵痛：旧风险出清缓慢，新业务增收难！

最近，看到某信托和J G的一份沟通文件，能明显感受到当下信托行业正处在新旧业务交替的艰难过渡期，不少机构都暴露出共性难题，不管是存量不良处置，还是新业务盈利破局，全都压力拉满。

今天站在行业观察者角度聊聊真实现状。

———

先说说最扎心的存量风险这块。早年行业最核心的创收赛道，如今成了拖累业绩的最大包袱。

大量早年投放的不动产相关信托项目集中进入展期、逾期状态，整体风险敞口占比居高不下。

有意思的一点是，有些机构这类资产规模明明还在往上走，对应的业务收入却直接腰斩。

核心原因就是市场行情持续走弱，底层资产估值不断缩水，大量出险项目暂停计提信托报酬，就算新增了相关服务类信托，管理费率也极低，几乎赚不到服务费，规模好看却不产生收益。

———–

除了不动产项目，过去热门的基建类信托（政信）也在主动收缩。

各家机构都收紧区域投放标准，只保留优质平台合作，存量规模大幅缩水，对应的手续费收入同步下滑。

反观标品类信托，规模一路扩张，但大多是低费率通道业务，收益贡献微乎其微，很难填补传统业务留下的收入缺口。

工商企业类业务虽然收入有所上涨，但规模增幅有限，暂时撑不起整体营收大盘。

————-

从风险处置的实际难度来看，非标资产的短板暴露无遗。

不同于标准化产品有成熟流通市场，出险不动产、实体项目处置周期极长，要走司法查封、评估、拍卖一整套流程，中间还会冒出工程欠款、多轮债权人申报等各类阻碍，很多抵押物多次流拍，变现回款远远不及预期。

也正因如此，不少机构年末不得不大手笔计提各类减值，信用减值、资产减值金额大幅攀升，直接造成全年利润大幅亏损，甚至出现大额亏损的情况。

————-

还有一个值得警惕的历史遗留问题：早年部分机构曾用自有资金认购、承接出险信托项目，试图短期缓解产品兑付压力。

这种操作不仅不符合监管规范，事后还被处罚，而且底层资产回收无望，只能全额、高比例计提减值，进一步侵蚀自有资金家底。

如今J G规则已经明确，严禁用固有财产兜底信托风险，行业也在全面整改，但过往留下的坏账，依旧需要漫长时间消化。

————-

再聊转型端的现实困境。

现在全行业都在按照三分类新规布局创新业务，破产重整信托、家族财富信托、养老信托都是主流发力方向，不少机构也落地了大额重整服务信托项目。

但现实很骨感，这类资产服务信托人力投入大、运营流程复杂，服务费率极低，短期根本形成规模收益，属于“重投入、慢回报”业务。

反观此前靠非标融资赚稳定管理费的模式已经彻底行不通，新旧业务之间出现明显盈利断层。

主动管理的股权、科创类信托布局进度参差不齐，能搭建完整多赛道产品矩阵的机构不多，多数机构转型仍停留在铺设服务信托的阶段，缺少能稳定创收的资产管理产品。

一边传统业务持续压降、收入缩水，一边创新业务短期不赚钱，直接导致很多机构营收大幅下滑。

———–

另外行业分化已经越来越明显。

头部机构资金、渠道、投研资源充足，能批量布局股权、标品、多元服务信托，业绩韧性更强；而部分中小机构，存量不良包袱重，转型步伐慢，创收能力薄弱，年报营收、利润双下滑已成常态。

整个行业告别过去“靠通道、非标躺赚”的时代，现在比拼的是投研、资产处置、综合受托服务硬实力，差距越拉越大。

————

站在长期角度看，信托回归本源是确定大方向，风险处置、业务转型两件事必须同步推进。

短期来看，不动产相关存量不良依旧是最大拖累，资产处置慢、减值压力大的问题很难快速缓解；中长期想要走出困境，不能只单纯铺服务信托规模，还要做强主动投资能力，布局科创、新能源、生物医药这类长期赛道股权信托，搭建可持续盈利产品体系。

同时各家机构也要吸取过往教训，严守固有资金和信托财产风险隔离的监管红线，不再用自有资金承接底层不良。

存量风险只能循序渐进分批化解，依靠重整、资产盘活、并购等多元方式提速回款；新业务不能盲目内卷低价通道，要打造差异化受托服务、主动投资能力，真正依靠专业服务赚取稳定收益。

总而言之，当下信托行业正处在深度调整的阵痛期，存量风险出清、盈利模式重塑两道难题叠加，短期业绩承压会是常态。

只有稳步化解历史不良，同步打磨可持续的新业务体系，才能真正走出转型低谷，发挥信托跨市场、财产独立的独特制度优势，更好对接实体经济需求。