来源：信托网

近日，作为国家电投旗下央企信托，百瑞信托2026年上半年交出一份矛盾突出的半年成绩单：当期实现营业收入9980.59万元，同比下滑15.8%；核心信托主业手续费及佣金收入1.95亿元，同比大幅下滑45.41%；投资收益仅51.94万元，同比暴跌98.06%。好在公允价值变动损失大幅收窄，由去年同期亏损2.56亿元缩减至9563.38万元，叠加利息收入由负转正，公司最终实现净利润1204.7万元，较去年同期亏损2515.66万元成功扭亏为盈。短暂盈利修复之下，公司营收、主业、投资端全线走弱，转型压力依旧沉重，而今年5月正式获批任职的新任总经理向旭平，成为百瑞信托突破经营困局的核心关键。

财报数据拆解：多重经营难题凸显转型举步维艰

拆分各项财务指标，能够清晰看见百瑞信托长期积累的经营短板，也是行业转型阵痛在区域央企信托身上的集中体现。

首先，信托主业根基大幅萎缩，手续费收入近乎腰斩，是公司最核心的经营隐患。手续费及佣金收入是信托机构可持续盈利的核心来源，上半年该指标同比下滑45.41%，折射出传统业务崩塌、创新业务尚未形成规模的双重困境。过去百瑞信托依托地产、地方政信非标业务赚取稳定报酬，监管压降非标政策落地后，存量融资类信托持续清退，却未能快速补齐标品信托、家族信托、资产服务信托规模。公司财富渠道建设滞后，客户储备不足，标准化产品募资能力偏弱，服务信托、能源特色产业信托仍处于培育期，无法对冲传统业务收缩带来的收入缺口，主业增长动能严重缺失。

其次，固有投资板块遭遇重创，投资收益近乎归零，资产配置体系存在明显短板。上半年投资收益仅51.94万元，同比下滑98.06%，反映公司自有资金股权投资、长期资产兑现能力大幅减弱。此前公司固有资产重仓地产类非标、波动较大的权益资产，2025年公允价值损失高达6.31亿元，巨额浮亏持续侵蚀利润。2026年上半年虽亏损收窄，但依旧接近亿元亏损，资产结构失衡、大类资产择时能力不足、风险对冲机制不完善等问题没有根本解决，固有投资不仅无法贡献业绩增量，还持续拖累整体盈利水平。

利息收入由负转正虽为小幅利好，但规模仅16.5万元，体量微小，难以弥补其他板块收入下滑。整体来看，公司盈利高度依赖公允价值浮亏收窄带来的一次性修复，并非主业经营改善形成的可持续利润，扭亏成色不足，长期经营压力并未实质性缓解。

回望公司近几年发展轨迹，业绩断崖式下滑早已埋下隐患。2020年百瑞信托营收近20亿元、净利润超11亿元，随后逐年缩水，六年时间营收降幅超八成，盈利规模持续缩水，历史地产不良资产、低效投资项目形成沉重包袱，在行业转型浪潮中，旧业务收缩、新业务断层的矛盾被无限放大，转型之路举步维艰。

多重困境叠加，百瑞信托转型艰难的深层根源

外部行业周期与内部经营短板相互交织，共同造成百瑞信托当下的经营困局。

从外部环境看，信托行业旧发展模式彻底终结，全行业进入存量洗牌阶段。监管持续压缩非标融资业务，信托报酬费率持续下行；理财子公司、券商资管、公募基金同步抢占财富客户，信托行业渠道内卷加剧；资本市场震荡波动，标准化投资收益稳定性下降，所有信托机构都面临业务重构的压力，中小体量信托突围难度更大。同时，地产风险资产处置周期漫长，司法拍卖、债务重整流程繁琐，资产回款速度不及预期，持续占用公司资本与人力成本。

从内部短板分析，一是业务转型节奏滞后，特色赛道挖掘不足。百瑞信托背靠国家电投，拥有能源产业协同的独特资源，但能源产融信托、绿色信托业务规模化落地缓慢，未能转化为稳定收入；标品信托投研体系建设滞后，财富团队获客能力偏弱，家族信托、服务信托等监管鼓励的本源业务布局偏晚，难以形成差异化竞争力。二是风控与投资体系存在漏洞，过往激进的资产配置策略导致大规模浮亏，内部投研研判、投后预警机制不完善，面对市场波动缺乏对冲手段。三是历史风险包袱较重，存量逾期项目持续消耗管理资源，资产减值压力长期存在，挤占公司转型投入资金。

新帅向旭平临危受命，承载公司转型破局全部期待

2026年5月，监管正式核准向旭平出任百瑞信托总经理，在公司业绩持续承压、转型陷入瓶颈的关键节点，此次人事调整被市场寄予厚望。向旭平拥有民商法学硕士背景，从业履历覆盖央企财务公司、律所、信托、公募基金等多元金融领域，曾任华宸信托副总经理、华宸未来基金董事长，兼具风控合规、资产管理、机构经营全链条实操经验，专业能力与行业管理经验适配公司当下的改革需求。结合公司现有资源与现存问题，市场期待向旭平从三大维度带领公司突围。

第一，加速风险出清，卸下历史不良资产包袱。短期首要任务是盘活存量风险资产，推进房企债权司法重整、抵押物拍卖处置，建立常态化不良清收机制，减少公允价值大幅波动对利润的持续冲击，优化固有资金资产配置结构，降低高波动权益、非标资产占比，构建“固收为主、均衡配置”的稳健投资体系，从根源缓解投资端亏损压力。

第二，重构业务架构，依托央企资源打造差异化转型赛道。充分发挥控股股东国家电投能源产业资源优势，深耕绿色信托、能源产业产融信托，打造独家特色业务壁垒；加快标品信托产品线扩容，完善自主投研团队建设，提升标准化资管规模；大力发展家族信托、破产服务信托、资产证券化服务信托，补齐服务信托短板，同步完善全国财富渠道布局，拓宽资金来源，修复手续费收入增长曲线，扭转主业持续下滑的颓势。

第三，完善公司治理与风控体系，夯实长期发展根基。优化投资决策、项目尽调、投后管理全流程风控机制，建立市场波动对冲工具，规避大额资产浮亏；精细化成本管控，集中资源投向政策支持、盈利稳定的本源业务；协同摩根大通外资股东、地方财政股东资源，引进先进财富管理、资产配置经验，补齐经营管理短板。

展望：短期阵痛仍存，期待新管理层带领企业重回稳健发展轨道

站在信托行业发展全局来看，百瑞信托的经营困境是转型周期中区域中型信托的典型缩影。上半年依靠公允价值亏损收窄实现短暂扭亏，只能视作阶段性喘息，手续费收入腰斩、投资业务近乎失能的核心问题并未解决，公司距离高质量稳健发展仍有较长距离。

央企股东背景、独特的能源产业资源、成熟的外资股东协同优势，是百瑞信托突围的核心底牌，而向旭平的到任，为公司全方位改革提供了管理抓手。市场期待新任管理层能够快速理清存量风险、理顺业务布局，平衡风险处置与业务转型节奏，充分释放能源特色信托、标准化资管、服务信托的增长潜力，逐步修复主业盈利能力，摆脱依赖一次性损益扭亏的被动局面。

信托行业洗牌仍在持续，只有彻底告别传统非标依赖、找准自身特色赛道、筑牢风控底线的机构，才能穿越周期。对于百瑞信托而言，转型之路道阻且长，市场静待向旭平带领团队稳步化解历史包袱、重塑业务增长曲线，早日走出业绩低迷的困局，依托央企资源走出一条差异化、可持续的高质量发展道路。